首页

人民币破七!央妈不急,市场急吗?

欧阳晓红2019-08-05 19:15

(图片来源:壹图网)

澳门永利开户平台网址 记者 欧阳晓红

7!急?几经纠结的汇率整数关口、曾经过不去的那道“坎”终于逾越了——人民币悄然破七;堪称十年来首度破七。

8月5日9:15时,人民币兑美元中间价报6.9225,下调229个基点;跌幅为今年5月16日以来的最大。离岸人民币(CNH)闻声破7;9:30时,即期开盘,在岸人民币(CNY)随即破7。

10:35时,央行官网发布有关负责人就人民币汇率问题答记者问,表示人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定。

尽管8月2日的CNY收盘价为 6.9416。逻辑上,依据中间价定价机制,下一交易日的中间价破7似乎并不意外。但市场对此并未警觉——或许以为堪称央妈的央行会像以往那样在人民币临7之际采取“必要的”逆周期调节措施,守住7。

“很意外啊!” 云核变量金融董事总经理刘夏告诉澳门永利开户平台网址。她说,上一次人民币以这种速度波动,央行曾警告空头;而这次的速度对整个市场都是非常大的震惊。离岸人民币走到近年来最弱价格,大幅波动触发了无数的多头止损,交易商获利。

一位对冲基金操盘手说,其实人民币汇率早就该破七了。不过,曾经吃过亏的他对于做空人民币毫无兴趣。“因为离岸人民币的流动性不好。”

中国央行有关负责人解释,受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响,今日人民币对美元汇率有所贬值,突破了7元,但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势,这是市场供求和国际汇市波动的反映。

由此,不难窥见决策层的政策自信与运筹帷幄。正如,这位负责人说,需要说明的是,人民币汇率“破7”,这个“7”不是年龄,过去就回不来了,也不是堤坝,一旦被冲破大水就会一泻千里;“7”更像水库的水位,丰水期的时候高一些,到了枯水期的时候又会降下来,有涨有落,都是正常的。

如此,7将不再被视为价格禁忌关口;但可能会是类“基准”线,围绕7附近的位置上下波动?招商证券宏观首席宏观分析师谢亚轩预计,2019年人民币汇率的波动率将上升,以6.72为中枢,在±6%即(6.25,7.19)的区间内波动。

他认为人民币破7原因有三个。首先,8月1日特朗普宣布对3000亿美元中国输美商品加征10%的关税,此举超出市场预期,导致投资者担忧中美贸易争端可能带来中国的贸易顺差规模下降,外汇市场供求状况恶化;其次,美联储尽管在此前的议息会议上宣布降息,但降息的幅度和鲍威尔的表述均低于市场的预期,带动美元指数转强,曾接近99,对人民币产生贬值压力;第三,近期央行的信息沟通中希望更充分发挥人民币汇率“自动稳定器”的作用,这一定程度影响到中间价的报价,提升了人民币汇率的波动性。

而就当日的美元指数表现看,其在98关口下方承压,一度触及97.87,市场避险需求增加,黄金强势飙升。如果从惯常的美元指数与人民币汇率负相关性来看,前者涨,后者则跌。但这次的不同或在于,贸易摩擦影响因素占主因。

“人民币汇率冲破过去10年的汇率波动区间,意味着人民币汇率弹性上升,以更好地反应市场供求变化,应对贸易战的高度不确定性。”一位外汇投行资深人士告诉澳门永利开户平台网址。但其亦指出,国内经济增长面临下行压力,货币政策需要更大空间。此外,全球金融市场风险偏好上升,需要应对外部冲击加大的局面。

市场供求关系之外,刘夏认为,人民币破7的近期宏观因素主要有三方面:

诸如,“美联储降息”,如8月1日凌晨,美联储宣布降息25个基点,符合市场预期,将联邦基金利率目标区间下调至2.00%至2.25%,这是美国10年以来的首次降息。同时,美联储声明将于8月1日结束缩表,比原定计划提前两个月。美联储降息之后,全球逾20多家央行跟随降息;中国央行暂时按兵不动,但亦不排除会祭出其他动作。此外是贸易保护主义:美方对中国输美商品加征10%关税;包括趋紧的贸易谈判局势等。

不过,在嘉盛集团首席中文分析师黄俊亦看来,“7”只是市场的一种固化认知。此前对“7”市场讨论的很多,讨论多了就很自然的把“7”当作很重要的价格关口,更有甚者认为“破7”了天就要塌下来了。其实,人民币“破7”对市场心理的冲击远大于对经济本身的冲击。中国央行应做好市场预期管理,稳定市场心理预期。心理稳定了,打破了市场的固化认知,“破7”带来的负面影响也将化为无形。

如果说,此次人民币破7,有备无患的央妈并不急,这从其表态可以看出些许端倪;那么,市场就此会急吗?

人民币十年首次破七,加之此前的美联储十年首次降息, 不只是急,似乎是一个“惊”字!这可能亦是当下全球金融市场的表情。

正如人民币破7当日,亚太市场全线下跌, 欧洲股市开盘普跌,德国DAX指数跌0.9%,英国富时100指数跌0.83%,法国CAC40指跌1.04%;美元指数承压,市场避险需求增加,黄金强势飙升,现货黄金突破两周前高位1452.78美元/盎司,最高一度触及1455.80美元/盎司,刷新2013年5月10日以来新高。

外汇市场来看,日元等避险货币大涨;澳元、英镑等跌幅最大。如,美元/日元:日内重挫近80点,最低触及105.78,刷新1月3日以来的新低,日内跌幅扩大至0.5%。

“银行不知道怎么做,企业还没有反应过来。”一位资深外汇市场人士告诉澳门永利开户平台网址,他坦言,“会有直接的购汇压力,可能会对企业造成一些亏损,但是心态会比前两年好一些。”

华尔街见闻研究院院长邓海清认为,应当理性看待此次人民币汇率破“7”,不应过度恐慌。此次人民币汇率破“7”,表明人民币汇率双向波动弹性空间加大,有利于维护外汇市场稳定和国际收支平衡,适应宏观经济形势的需要(有利于发挥价格杠杆调节供求平衡的作用,在宏观上起到调节经济和国际收支“自动稳定器”的功能)。

央行有关负责人解释,中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。市场供求在汇率形成中发挥决定性作用,人民币汇率的波动是由这一机制决定的,这是浮动汇率制度的应有之义。从全球市场角度观察,作为货币之间的比价,汇率波动也是常态,有了波动,价格机制才能发挥资源配置和自动调节的作用。如果回顾过去20年人民币汇率的变化,会发现人民币对美元既有过8块多的时候,也有过7块多和6块多的时候,现在人民币汇率又回到7块钱以上。

而上述投行资深人士称,此次破7也不排除或是一次市场测试,但央行表现出了更多的政策自信。

事实上,在莫尼塔研究首席经济学家钟正生看来,美元近期“意外”走强,人民币顺势贬值,未尝不可;国内降息空间有限,还要等待寓改革于调控中的机会,那汇率就是政策工具箱里的必要一个。

“但估计市场可能会担心全球‘汇率战’开启。”钟正生告诉澳门永利开户平台网址,他说,不过,中国跟随,而非引领,不会背负“汇率操纵”之名。预计人民币汇率会在7附近盘整,让市场充分认识到何谓“弹性”。

至于后续关注要点,刘夏告诉澳门永利开户平台网址,本周的汇率定价将对政策意图发出非常重要的信号。强于6.9显示出中国对稳定的偏好,较弱则暗示可能允许更多的下跌。

“石可破也,而不可夺坚。”工银国际首席经济学家程实认为。

他解释,第一,人民币“破7”之后,底线犹存。本次“破7”不是预期驱动的“心魔”兑现,而是基本面驱动的顺势调整,具有自我稳定的能力。通过一系列双向波动,新的汇率底线有望渐次浮现。第二,“破7”之后,博弈延续。中美贸易博弈长期路径的选择,将深刻重塑汇率的运行情景和均衡位置。如果博弈长期化但不极端化,则人民币汇率有望维持长期稳态。第三,“破7”之后,逻辑不改。立足于近年治理经验和未来国际环境,中国央行汇率政策和货币政策的核心逻辑不会动摇,外部的预期管理和内部的“稳增长”加码将双管齐下。有鉴于此,“破7”之后,人民币汇率料将平稳调整至合理均衡位置,适度的汇率双向波动亦将有助于巩固中国经济的增长韧性。

而在武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授管涛看来,未来人民币汇率走势可能面临三种情形:一种是“基准情形”,即如果市场相信政府有意愿、有能力维持汇率稳定,则市场不会主动攻击这种货币;另一种是“好的情形”,即如果国内经济企稳、美元指数走弱、贸易摩擦缓解,则人民币汇率稳定有基本面的支持,甚至不排除重新震荡升值;第三种是“差的情形”,即如果国内经济下行、美元指数走强、贸易摩擦激化,则人民币汇率稳定缺乏基本面支持,需要考验政府政策定力。

自2017年以来,前述三种情形基本是交替出现,这导致了汇率双向波动、市场预期分化。

“目前我们面临的就是第三种情形。”管涛告诉澳门永利开户平台网址。他建议,现在,对于市场来讲,主动适应汇率弹性进一步加大的新常态,对于政府来讲,就是要对之后可能出现的坏情形有所准备,即使永远用不到。

至于人民币汇率“破7”后走势会如何?央行有关负责人表示,人民币汇率走势,长期取决于基本面,短期内市场供求和美元走势也会产生较大影响。市场化的汇率形成机制有利于发挥价格杠杆调节供求平衡的作用,在宏观上起到调节经济和国际收支“自动稳定器”的功能。中国作为一个大国,制造业门类齐全,产业体系较为完善,出口部门竞争力强,进口依存度适中,人民币汇率波动对中国国际收支有很强的调节作用,外汇市场自身会找到均衡。

上述负责人称,从宏观层面看,当前中国经济基本面良好,经济结构调整取得积极成效,增长韧性较强,宏观杠杆率保持基本稳定,财政状况稳健,金融风险总体可控,国际收支稳定,跨境资本流动大体平衡,外汇储备充足,这些都为人民币汇率提供了根本支撑。特别是在目前美欧等发达经济体货币政策转向宽松的背景下,中国是主要经济体中唯一的货币政策保持常态的国家,人民币资产的估值仍然偏低,稳定性相应更强,中国有望成为全球资金的“洼地”。

但与此同时, 另一个需要回答的问题是,目前是人民币汇率破七的适宜时点么?

一位决策层接近人士对澳门永利开户平台网址说,并不存在时点一说,否则就有汇率操纵之嫌了。“对于人民币破7,不鼓励,不害怕,不干预,需加强资本管制。”

版权声明:以上内容为《经济观察报》社原创作品,版权归《经济观察报》社所有。未经《经济观察报》社授权,严禁转载或镜像,否则将依法追究相关行为主体的法律责任。版权合作请致电:【010-60910566-1260】。
经济观察报首席记者
长期关注宏观经济、金融货币市场、保险资管、财富管理等领域。十多年财经媒体从业经验。